Tényleg összeomlás előtt áll a dollár?

@ÁrfolyamTudós 12/14/2020, 6:00:00 PM

A dollár gyengülő trendben mozog tavasz óta, vannak, akik már az összeomlásával riogatnak. Miért következhet ez be? Valós-e a veszély, elkerülhetetlen, vagy meg lehet előzni? Ha pedig a dollár esik, minek mehet fel az ára?

Dollár infláció

A német birodalmi márkával és a magyar pengővel ellentétben a dollárt még soha nem kellett az utcákról összesöpörni, sohasem értéktelenedett el teljesen. Ám értéke, vásárlóereje más pénzekhez hasonlóan az évtizedek során egyre alacsonyabbra süllyedt, ahogy az inflációs indexe is mutatja. Száz év alatt a mutató 20 közeléből 260-ra nőtt, vagyis a fogyasztói árak szintje mintegy 13-szorosra ment fel. ![USA inflációs index](//images.ctfassets.net/7btulpcn6qzk/3LUy5ri4tcohDl9UfXxVI1/dc82073b4d4ed2d77dbb437f2916e73e/0004_USA_infl__ci__s_index.jpg) Az USA inflációs indexe 100 évre (US Inflation Calculator) Idén tavasz óta gyengülő pályán van a [dollár az euróhoz képest](https://arfolyamtudos.hu/devizaarfolyam/grafikon/EURUSD "dollár az euróhoz képest"), a keresztárfolyam 1,07-1,09 környékéről 1,22 közelébe emelkedett. Vagyis a [dollár](https://arfolyamtudos.hu/deviza/USD-Dollár-árfolyam "dollár árfolyam") értékének 11-12 százalékát elvesztette. A keresztárfolyam 6-7 éve volt 1,4-en is, 12 éve pedig 1,6-on, a trend így elvileg még sokáig folytatódhat. Mostanában azonban egyre gyakoribbak az olyan szélsőséges vélemények is, amelyek azzal riogatnak, hogy a dollár értéke teljesen össze fog omlani. ![eurusd és usdhuf árfolyamok hosszú távon](//images.ctfassets.net/7btulpcn6qzk/5ThJC9QtKSmKDzKsTkQMUd/08bdf945d9ac5d9814a6fb735d9dfc66/0004_eurusd___s_usdhuf___rfolyamok_hossz___t__von.jpg) Az euró/dollár és a dollár/forint hosszabb távú értéke (Tradingview.com) A fő érvük, hogy olyan óriási mennyiségű pénzt nyomtattak az USA-ban az idén, amire még soha nem volt példa a történelemben. ## Dübörög a pénznyomda Ami előbb-utóbb magas inflációt fog okozni, az pedig a deviza rohamos leértékelődését, a dollárral szembeni bizalom megrendülését. ([Lásd a török líra negatív spirálját, amiről múlt héten írtunk](https://arfolyamtudos.hu/hirek/mit-tanit-nekuenk-a-toeroek-lira-az-unortodoxia-allatorvosi-lova "Lásd a török líra negatív spirálját, amiről múlt héten írtunk").) Az infláció legfontosabb okaként ugyanis a gazdaságban levő pénz mennyiségének túlzott növekedését szokták megjelölni. Az amerikai gazdaságban levő pénz mennyiségét mérő M1 mutató például, miután az utóbbi egy évtizedben lassacskán már több mint kétszeresére nőtt, az idén újabb másfélszeresére ugrott. ![Amerikai M1 Pénzmennyiség St Louis Fred](//images.ctfassets.net/7btulpcn6qzk/3GwYGXewRW8BhocXKwofWI/e24e27ea4a0e95251f091ea5b4a2ace7/0004_Amerikai_M1_P__nzmennyis__g_St_Louis_Fred.jpg) Ám a sok pénz önmagában nem elég ahhoz, hogy inflációt gerjesszen. Az USA-ban a fogyasztói árak éves növekedésének üteme novemberben 1,2 százalék volt. Magasabb ugyan, mint az év közepén, az első koronavírus-hullám után, de alacsonyabb, mint [2018-2019-ben](https://tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi). Ennek az a magyarázata, hogy nem elég, ha a pénz a gazdaságba kerül, a szereplőknek el is kell azt költeniük, hogy inflációt okozzon. A válságok gyakran inkább deflációt okoznak, mert az emberek nem tudnak vagy nem akarnak költeni. ## Minden befektetés buborék lesz? Ha a gazdaságban levő pénz jelentős része megtakarításként, tartalékként lecsapódik, vagy – ahogy valószínűleg most történik – a részvénypiacon hajtja feljebb az árakat, akkor a fogyasztói árakra nincs jelentős hatással. Ehelyett úgynevezett “eszközár-buborékot” okoz, a befektetési eszközök árát veri fel. Példának hozzák fel, hogy a Donald Trump elnök által a lakosságnak tavasszal kiutalt, fejenként 1200 dolláros csekkeket is az emberek egy része részvényvásárlásra költötte. (Például a Robinhood alkalmazásban.) De ez látszik abból is, hogy a koronavírus második hulláma, az újabb lezárások és gazdasági problémák ellenére az amerikai tőzsdeindexek decemberben is újabb csúcsokra tudtak menni. A [bitcoin](https://arfolyamtudos.hu/deviza/BTC-Bitcoin-árfolyam "bitcoin árfolyam") pedig a 2017 végi mánia során kialakult csúcsát ostromolja. ## Kamatemelés szinte kizárva Az [infláció](https://arfolyamtudos.hu/inflacio "infláció") szellemét könnyebb kiengedni a palackból, mint visszagyömöszölni oda – tartották közgazdászok korábbi évtizedekben. Akkor, amikor az infláció a gazdaságok egyik nagy problémája volt. Abból a korból mindenesetre maradtak módszerek, amivel a pénzromlást kordában lehet tartani. Ilyenkor a jegybank kivonja, leköti a gazdaságban keringő, feleslegesnek tekintett, inflációt okozó pénzt. ![USA dollár indexe (DXY)](//images.ctfassets.net/7btulpcn6qzk/sgkUFf9g1pL1w7LrzfZxs/962d41d86d02fd1c2ef684cebb2625a2/0004_USA_doll__r_indexe__DXY_.jpg) Az USA dollár indexe (DXY) (Tradingview.com) Csakhogy ennek fő módszere a kamatemelés. Ez viszont jelenleg a legtöbb jegybank számára nem tűnik járható útnak, mégpedig azért, mert sokkal, de sokkal magasabb az adósságok szintje, mint akárcsak 12 éve is volt. Egy kamatemelési sorozat vállalati csődök, magáncsődök, esetleg államcsődök sorozatát indíthatná el, és újabb mély válságot idézhetne elő. Ha konkrétan a dollárkamatokat emelnék, az a dollárt is olyan mértékben erősítené, ami az exportőröknek káros. ## Már folyik az elinflálás Sokkal valószínűbb, hogy az óriási adósság-hegyeket megpróbálják elinflálni, ahogy ez a Második Világháború után történt. Az USA és az Egyesült Királyság egyaránt, kihasználva a negatív reálkamatokat, lefaragták a hetvenes évek elejére a háború alatt felhalmozott adóssághegyeket. Méghozzá Amerikában a GDP 100 százaléka körüli szintről [mindössze a 30 százalékára](https://tradingeconomics.com/united-states/government-debt-to-gdp). Ez már ma is folyik, hiszen a reálkamatok negatívak az USA-ban, de az EU-ban is. Ha ezt a csendes, fokozatos, szinte láthatatlan adósság-csökkentési módszert használják a jövőben is, annak a következő következményei lehetnek: - A reálkamatok, a kötvények reálhozama évekig vagy évtizedekig negatív marad. - Ez más devizákhoz képest csökkentheti a dollár vonzerejét – kivéve azonban az olyan devizákat, amelyeknél hasonló monetáris politikát folytatnak. Ezekből pedig sok lehet. - Az értékálló alternatívát kereső tőke reáleszközökbe áramlik (nemesfémek, más árupiaci eszközök, ingatlanok, részvények, régiségek, műtárgyak), eszközár-buborékok jönnek. - Mások inkább felélik a megtakarításaikat, mintsem veszítsen értékéből a bankszámlán. - Magasabb infláció alakul ki. ## Nincs lejátszva a mérkőzés Az inflációra azonban sok minden más is hat a pénzmennyiségen kívül. A termelési kapacitások, az áruk túlkínálata, a munkaerő-piaci helyzet a társadalom elöregedésével együtt, a globalizáció. A termelékenység, a technikai fejlődés. Sőt pszichológiai tényezők is, mint az inflációs várakozások. A meccs nincs lefutva. Azt nyilván a jegybankok sem szeretnék, ha a rájuk bízott pénzek teljesen elértéktelenednének, és megtesznek az ellen, amit tudnak. Így lehet, hogy magasabb lesz az infláció a mostaninál, például évi 4-6 százalék. De mégsem két számjegyű, mint időnként a nyolcvanas, kilencvenes években. Hiperinfláció pedig eddig a történelemben főleg háborúk (illetve egyes diktatúrák) idején fordult elő. A [devizaárfolyamok](https://arfolyamtudos.hu/devizaarfolyam "devizaárfolyamok") pedig lehet, hogy nem annyira egymáshoz képest, mint inkább a reáleszközökhöz képest fognak leértékelődni. Ez a folyamat talán már meg is kezdődött.

További hírek

  • A Bitcoin történelmi csúcsa újra reflektorfénybe helyezte a kriptovaluták piacát. Az árfolyam emelkedése mögött főként politikai tényezők és a piaccal kapcsolatos pozitív változások állnak, ám a növekedés örömét lehetséges kockázatok is árnyalják. Most bemutatjuk a Bitcoin felfelé ívelő útjának legfontosabb mozgatórugóit, a befektetőkre váró kihívásokat és a kriptovaluta jövőjével kapcsolatos, lehetséges kilátásokat.

  • Napjainkban az információáramlás sebessége és a pénzügyi piacok átláthatósága soha nem látott mértékben bővült. Ennek a dinamikus világnak a középpontjában a kriptovaluták állnak, amelyek közül a Bitcoin kétségkívül a legismertebb. A Bitcoin árfolyama, mint a digitális aranyé, folyamatosan változik, tükrözve a piaci attitűdöket, a befektetői érdeklődést, valamint a globális gazdasági trendeket.

  • Az Oroszországból Kínába, Indiába és Törökországba szállított olaj mennyisége májusban magasabb volt, mint négy éve, de a stratégák szerint az év második felében hiány várható az áruból. Júliusban aztán az OPEC+ (Kőolaj-exportáló Országok Szervezete) megragadta az alkalmat, hogy a termelés visszafogásával támogassa az árakat. Félelmük az volt, hogy a kereskedők aggodalma a következő hónapokban várható magas kamatlábakkal és alacsony növekedéssel kapcsolatos környezet miatt elapasztja a keresletet, és ez lefelé húzza az árakat. A hónap végére az OPEC stratégiája a JPMorgan szerint "meghozta a kívánt hatást", mivel a nyersolaj ára az elmúlt három hónap legmagasabb szintjére emelkedett.

  • Nettó-bruttó bérkalkulátor 2023 – mert nem mindegy, mennyi az annyi. A kiszámíthatóság mindenki számára fontos, különösen, ha a havi munkabéréről van szó. Ennek tudatában tudunk ugyanis kalkulálni és előre látni, hogy az adott hónapban nagyjából mire számíthatunk. A számolgatást könnyen megzavarhatja a bruttó-nettó bér különbsége, ám erre is van megoldás.

  • Joe Biden amerikai elnök 2022 februárjában Oroszország Ukrajna elleni katonai inváziójára azzal válaszolt, hogy kísérletet tett Putyin elnök rezsimjének gazdasági területen történő megbénítására. Moszkva devizatartalékainak százmilliárd dollárját befagyasztották, Oroszországot pedig majdnem kizárták a nemzetközi bankrendszerből. E lépések egyik nem szándékos következménye az volt, hogy a világ „éles emlékeztetőt kapott saját dollárfüggőségükről, függetlenül attól, hogy mit gondolnak a háborúról”, a Bloomberg szavai szerint.

  • Az üzleti világban az idő és az erőforrások hatékony kezelése kulcsfontosságú a sikerhez. Ehhez járul hozzá az SAP vállalatirányítási rendszer, amely integrált módon képes kezelni számos üzleti terület munkafolyamatát a pénzügy és számviteltől kezdve a logisztik különböző területein át az ügyfélkapcsolat kezeléséig. Cikkünkben Kriston Csaba, az Acterra International ügyvezetője foglalja össze, hogyan tehetik hatékonyabbá a vállalatok munkafolyamatait az SAP moduljai.